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          黄金反弹先别高兴太早!历史信号已经亮起红灯

          时间:2019年03月13日 15:15:17 中财网
            Bullion Exchanges市场分析师Christopher Aaron称,用于预测黄金的关键指标——日元与黄金的相关性——再次闪现警告信号。

            汇信指出,日元与黄金在过去八年里有着非常强烈的相关性,而且不断增强。

            下图上半部分为2011年以来日元(×100)兑美元走势,下半部分为黄金价格走势,二者之间存在惊人的相似性:
            黄金在2011年9月于1923美元/盎司见顶。

            与此同时,日元兑美元在两个月后于1.32见顶。

            日元兑美元在2012年9月于1.30形成一个较低高点。

            黄金在一周后于1800美元/盎司形成一个较低高点。

            二者同步下跌近三年,从2012年末至2015年。

            日元兑美元先?#24615;?015年6月于0.80形成底部。

            与此同时,黄金在六个月后于1045美元/盎司触底。

            从峰值到谷值的百分比来看,日元兑美元下跌了40%,黄金录得相近跌幅,下跌45%。

            二者双双在2016年飙升。日元上涨25%,黄金上涨32%。

            经过2016年飙升之后,日元在2016年6月于2011-2015年跌势的斐波那契38.2%回调位见顶。

            黄金则在两周后于相同跌势的38.2%回调位见顶。

            黄金在2017年7月?#40644;?011-2017年长期下降趋势线(青绿色线)。

            六个月后,日元在2018年1月?#40644;?#31867;似的下降趋势线。

            日元与黄金双双在2018年7月跌破2015-2018年的上升趋势线(深蓝色线)。

            2011年以来的走势清楚地表明了黄金与日元之间紧密的相关性,再看现在:
            2019年1月日元未能重回趋势线上方(红圈)。

            到目前为止,黄金只能勉强维?#25351;此?#30340;努力。

            换言之,问题在于,即使日元反弹失败,黄金现在是否仍可以摆脱二者的相关性,继而走高?

            或者,反过来说,二者的相关性是否会在2019年和2020年保持下去?如果是这样的话,日元的走势或在预示未来几个月金价将继续下跌。

            ?#26377;?#30456;关性的概率
            在过去八年所有的关键转折点期间,日元与黄金在六个月的变动期内同向波动。

            自2011年以来,二者走势没有出现过重大背离。

            因此,如果日元继续走低,而黄金打破二者的相关性,那么这将是这两种资产近十年来首次分道扬镳。

            虽然存在这种可能性,但目前?#24418;?#35777;据表明二者相关性已经被切断。因此,最有可能的情况是,黄金应该会在未来几个月继续下行,直到二者都能企稳。

            汇信指出,日元与黄金之比?#37096;?#20197;证明二者相关性依然有效。该比率下降,意味着日元相对黄金贬值。例如,2000年至2011年,日元相对黄金的价值减少80%。但有意思的是,该比率自2011年以来走平,变动幅度非常小。

            相关性为何存在?

            日元与黄金形成这种强烈相关性可能的原因包括:
            日本整体通胀低迷,导致投资者在某些时候将日元视为避险天堂。

            日元套利交易继续盛行,投资者借入日元投?#21183;?#20182;市场。因此,在“风险资产”受到青睐时,对日元施加了下行压力,市场冒?#28072;?#32490;较高时黄金?#19981;?#21463;到打压。

            交易者的?#20013;?#24433;响:市场参与者习惯于二者相关性发挥了这么长时间的作用,以至于它成为一个自我实现的预言——他们在日元强势时买入黄金,在日元疲软时卖出黄金,反之亦然。

            虽然原因可能不止于此,但是,更重要的是,二者的这种相关性何时会终结。投资者需要关注的便是,日元与黄金之比最终出现向某个?#36739;蟯黄?#30340;时候。
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